對暴漲以后的美股一些看法

無可厚非，美股最近十幾年的長牛走勢，讓全球資本看紅了眼，其代表指數納斯達克100近十年漲幅接近5倍。

同樣是美股，各大指數的差別不小，中大市值代表標普500同期漲幅210%、道瓊斯工業平均指數同期漲幅大約170%，納斯達克100一騎絕塵。

當然，我們分析指數不能只看漲跌幅，其底層資產才是重點。

納斯達克100指數暴漲的背后一方面反映了近十年科技行業的高景氣度，另一方面是龍頭溢價效應。

下圖統計的是最近20年納斯達克100指數前十大成分股的變遷和發展，當年前十大成分合計10699億美元，市值僅相當于現在的谷歌。

2010年之后，以FAANG（Facebook、亞馬遜、蘋果、奈飛、谷歌）為代表的科技公司盈利能力大幅改善，市值暴漲是推動納斯達克100指數走牛的主要原因，現在前十大權重合計市值超過8.5萬億美元。

期間，納斯達克100指數的年化收益率大概是10.7%，而同期“FAANG”的投資回報率普遍高于指數一倍，詳細數據如下：

事實上，我們拿中概股中的騰訊和阿里作為對比，投資回報率有過之而無不及，本質上來講是反映一個時代一個行業的崛起。

直至當前這些科技企業即便是價格很高、市值很大，但依然對全球資本有足夠的吸引力，因此也慢慢形成美股第一抱團板塊。

回到本文的重點，暴漲以后的納斯達克100指數還有投資價值嗎？

下面分幾方面聊聊我的觀點：

1、從底層資產的角度看，納斯達克100指數底層資產的稀缺性和成長性，以及未來幾年的行業地位，加上較為確定的業績，可以說完勝全球大部分資產，我想這也是為啥全球資金為何死死抱住不放的原因之一。

2、從估值的角度看，指數的確處于歷史高位，至于貴還是便宜我們用數據說話。

自2019年以來，納斯達克100指數不論是PE（40.19）還是PB都處于近10年99%歷史百分位上下波動，按傳統的估值方法評判，高的嚇人。

但高估值并沒有阻礙指數上漲，目前仍然是一直高估一直漲的現狀。

這或許正是基于估值來評判買賣的弊端吧，沒有證據表明高估值一定不漲，也沒有證據表明低估值一定漲。

橫向對比來看，納斯達克100指數未必真“高”。

A股中的創業板指數、科創50指數，港股的恒生科技指數，中國互聯網50指數其成分股的行業分布與納指較為接近，我們來對比下五大指數的PE數據：

截至當前，納斯達克100的PE（TTM）為40.91倍，五只指數中數TA最低。

論底層資產的質量，納指100不輸其它四只指數吧，橫向對比數值貴還是便宜大伙一看便知。

實際上，納指100此輪估值抬升與A股的高端白酒板塊是一個道理：優質標的的重新定價，比如茅臺、五糧液這些企業過去PE始終被壓制在40倍以下，與其頂級商業模式、先錢后貨、存貨升值、現金流充裕、極強賺錢能力不符，一旦被市場發現，估值將整體抬升。

3、此輪美股上漲的主要動因還是來自美聯儲的”直升機撒錢“政策，不單是股市，房地產市場同樣是一片欣欣向榮，統計數據顯示2020年美國房價逆勢上漲9%左右，年漲幅創2006年以來最高。

與此同時，市場上各種虛擬貨幣、大宗商品價格輪番上漲，其本質是投資者擔心手上的錢貶值，疊加低利率政策促使投資需求上升，從而進一步推高資產價格。

就目前美聯儲釋放的鴿派信號，流動性大概率延續寬松，換句話說錢多無熊市，美股繼續走強的概率較大（同理，當鷹派信號來臨伴隨政策轉向就是美股此輪牛市的高點）。

綜上幾點，我們認為納斯達克100指數是質地優良的標的，同時美股與A股的相關性較低，加入資產組合中能有效分散風險，應當是資產配置的優質指數。

美股作為全球股市的風向標，對全球股市有“一損俱損，一榮俱榮”的影響效應，如果美股都沒有機會，想必其他市場也難有好的表現。

對于納指100，我一向以來的觀點是：珍惜每次回調機會。

場內相關投資標的：

513100、159941兩只標的流動性好、過往業績也不錯，二選一吧！

場外標的有四只，分別是：

廣發納斯達克100指數A（270042）、國泰納斯達克100指數（160213）、華安納斯達克100指數（040046）、易方達納斯達克100（161130）。

取過去3年數據對比，華安納斯達克100指數（040046）收益最高，國泰納斯達克100指數（160213）排第二，兩只產品規模都在10億以上，且運作時間較長，穩定性不錯，均是投資納指100的優質標的。