邏輯反轉了

ETF之家 發布于 2022-07-10 21:24:07

本周市場跌宕起伏,滬指在周一沖高后震蕩下行,以成長為代表的創業板、科創板延續漲勢,截至周五收盤各大指數漲跌互現,詳細情況如下所示:

主要指數漲幅榜.png

盤面上,表現較好的主要是受益于豬價上漲的農業方向以及新能源、醫藥等賽道股,而偏價值方向的建材、房地產、石油石化等表現較差,究其原因我認為美聯儲緊縮預期下海外大宗商品暴跌是主因。

主要指數漲幅.png

大伙看下圖,近20個交易日國內商品期貨與外盤一道全線暴跌,不論是農產品還是金屬,又或是能源類商品,跌幅普遍超過20%:

商品期貨主力合約近20日漲跌幅.png

我們前面講過,老美控不住的通脹必然給經濟帶來沉重的打擊,這不,全球大宗商品暴跌正是經濟萎靡的前兆。

就通脹這事,我認為老美自己大概率能應付,畢竟有美元吸心大法防身,但追隨的小弟們或許就沒那么幸運了。

看歐洲,近期上演股債匯以及商品三殺,經濟基本面也同樣糟糕,像德國這樣的制造業出口大國也都出現了貿易逆差,其他南歐國家就跟別說了。

看日、韓,一邊是高通脹、另一邊是貨幣大幅貶值,老百姓的日子苦不堪言。

結合本周兩大政壇事件,一個是英國首相被逼宮、另一個是日本前首相遇刺(他倆分別代表老美東西方第一大弟子),難道這都是偶然?

至少,我是不信的(都在反映國內自身的一些矛盾)。

眼下,EW事件一時半會兒是沒法解決了,也就意味著全球能源供應將持續緊張,對于通脹無疑是一道難以跨過的檻。

結合拜登下周將親自約見沙特王儲約談原油增產一事,這是否意味著老美對于通脹、對于經濟下滑也“捉急”了?

再說回我們。如果老美經濟萎靡不振,從需求端來講必然下降,而作為出口大國,國內經濟也同樣面臨沖擊。

因此,從外部環境來講,相比5月初,當前的狀況并沒有更好。

疊加以下幾個因素,我們認為做多A股的最佳窗口已經過去,接下來如果沒有更多貨幣層面的刺激,行情進入階段性筑頂的機率在加大,理由如下:

1、疫情。隨著新變種的傳染性加強,疫情防控的難度再次加大,疫情的反復會拖累國內經濟的復蘇進程。因此,復工復產的邏輯再度遇到疫情的阻擊;

2、市場資金。根據第三方數據顯示,截至本周私募倉位總體補到了70%多,參考3月份年內高點75%,整體的子彈已打的差不多,外加近期外資入場明顯放緩。因此,從資金行為來講,補倉已經接近尾聲;

3、盤面風格。我們回頭去看最近兩個月的行情,成長和周期均有不錯的表現,成長歸功于國內的系列產業政策松動疊加基本面的改善,周期得益于大宗商品的漲價。但,當下成長板塊估值已經得到修復,而大宗商品被經濟下滑拖累。因此,結構性行情的兩大主線,驅動上漲的動力大幅減弱。

當然啦!市場仍舊會有結構性的投資機會,如果說上半年受資源價格上漲上游產業進入高景氣周期,那么接下來的機會是源于大宗商品降價,利好中下游產業。

順著這思路,大伙可以關注相關板塊,比如銅、鋁價格敏感度較高的產業:

電機。電機行業的原材料主要為銅漆包線、鋼材、鋁漆包線等,其中銅漆包線和鋁漆包線合計成本占比約為10%-15%;

電纜。電纜行業的主要成本構成來自于銅鋁鋼鐵等金屬材料,其中銅材料的成本占比平均達到75%左右;鋁材料的成本占比大約在2%-5%之間;

PCB。PCB的成本構成中40%為覆銅板,而覆銅板的原材料中銅箔占比30%-50%;

家電。白電的主要原材料為銅、鋁、鋼材、塑料,僅金屬材料成本占比就高達50%左右,其中銅鋁的合計成本占比分別為空調(26%)、冰箱(12%)、洗衣機(15%)。

記住,重點關注高景氣中游產業。

再說回近期的ETF市場情況,截至7月8日,全市場共有695只ETF跟蹤313只指數(未統計貨幣類),場內流動基金份額9384.17億份,如下圖所示:

ETF概況.png

ETF漲幅榜方面,養殖和港股生物醫療兩個板塊包攬前十,詳細情況如下:

ETF漲幅榜.png

生豬養殖板塊上漲的邏輯前面已經講過好幾次,這里就不再贅述,下面講講生物醫藥板塊。

本周無論是港股還是A股,醫藥板塊都有不錯的表現,這里頭有兩方面的因素:

一是藥明生物積極應對UVL事件核查相關工作,現場核查完成意味著該事件取得了重大進展,釋放出積極信號。受此影響,市場對CXO產業鏈受地緣政治限制的擔憂大幅降低;

二是CXO板塊本身的成長性未證偽,一季度營收同比增長42.71%,扣非歸母凈利潤同比增長57.02%,對于二季度,機構們普遍預期較高。

但CXO盤面上并沒有較好的表現,當前CXO交易的邏輯就是利空出清+補漲。

從中長期來講,國內CXO企業先行指標如預收賬款+合同負債、企業人員數量、在手訂單金額以及固定資產和在建工程/固定資產等均提示行業仍處于快速擴張期,我認為成長性毋庸置疑。

最后,提示一下風險,近期A股的成交量有萎縮的跡象,如果日均成交額回落至萬億元以下,高估值板塊必然受流動性拖累,大伙需要多一份謹慎。

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