沖擊3000，資金如何抉擇

一、市場概括

上周主要指數全線上漲，周五已突破3月底以來的最高點位，離3000點只有一步之遙。創業板指大漲5.11%，創近四年新高，其次是中證500上漲3.5%，滬深300上漲2.39%，上證50上漲1.45%。

行業方面，除銀行之外，全面收漲，鋼鐵、農林牧漁、醫藥生物漲幅靠前。

其中鋼鐵板塊漲幅5.98%，主要原因是首鋼股份轉型數據中心帶動整個板塊上漲；而農林牧漁是由于北京新發地疫情變化的沖擊帶來的上漲，漲幅5.81%；賣肉的都漲了，作為疫情最受益的行業——生物醫藥當然不會錯過（漲幅5.54%），該板塊目前來看還沒有停止的趨勢。

截至2020年6月21日，全市場共有332只ETF跟蹤263只指數，基金規模8517.51億元，比上周增加74.83億元。

其中股票ETF增加81.17億元，債券ETF增加1.14億元，商品ETF減少5.41億元，貨幣ETF減少2.07億元。

從最近一個月的數據看，ETF資金流出得到緩解，首周出現凈流入現象。

二、ETF市場表現

1、漲幅排行榜

6月份以來，受疫情反復的影響，醫藥板塊整體受益，本周霸榜的依然是生物醫藥。前十席中，除5G通信和新能源車外其余八席全部是生物醫藥。

生物醫藥年內漲幅不小，而且估值也進入歷史高位，持有的投資者如果不知道如何決策，請回看這篇：生物醫藥，依然最香

2、ETF份額變化

創業板注冊制正式推出，板塊迎來變革，受此影響市場解讀為重大利多，創業板指數大漲，因此帶動相關ETF份額大增。華安創業板50ETF份額增加4.32億份、國壽安保國證創業板中盤精選8 8ETF份額增加0.76億份、易方達創業板ETF增加0.68億份。

而份額減少最多的是華夏中證5G通信主題ETF，份額減少17.82億份，華寶中證全指證券ETF份額減少7.97億份次之，總體看5G、證券、新能源車份額減少較多。

3、跨境ETF

美股上周繼續上漲，帶動全球股市繼續回暖，因此跨境ETF表現都不錯。其中中概互聯漲幅最大，達到5.62%，原因來源于兩方面：一方面來源以A股上周的強勢表現，對中概股提振，另一方面來源于近期電商購物節銷售數據大增，對整個互聯網產業提供支撐。

從市場整體看，日均成交額超過千萬的跨境ETF共12只。份額減幅最大的是上周上市的華安法國CAC40ETF，減少38.08%。此外，跨境ETF多數折價，其中折價率最高的是華夏野村日經225ETF ，折價率達0.75%。

4、債券ETF

債券類ETF本周表現低迷，14只債券ETF，11只下跌。日均成交額大于一千萬的產品僅剩5只，如下圖所示：

債券ETF近2個月回調較大，ETF之家之前已經分析其原因：罕見下跌！債券基金還能買嗎，在此多說兩句。

5月份之前央行實行貨幣寬松政策，通過多次降準來增加市場的流動性，用于緩解疫情沖擊帶來的經濟下滑，促使債市走牛。

但是大量的非銀機構通過低息借錢來套利造成資金空轉，與央行的初衷相悖，疊加疫情好轉，經濟有企穩跡象，因此進入5月份央行轉變政策，由大面積寬松轉變為克制型寬松。

因此，政策利多充分釋放后債市出現轉折，也就是我們看到最近2個月的大幅回調。

結合當前市場情況看，繼續“大放水”的可能性不大，因此債市走牛的概率也不大，但下跌空間也是相當有限，畢竟經濟恢復需要一個過程，貨幣政策需要保持寬松，剎車太急容易造成沖擊過大。

5、商品ETF

上周商品ETF除有色期貨和能源化工分別上漲2.12%和0.96%外，其余全部出現下跌。

除前海開源黃金ETF、能源化工ETF日均成交額較小外，其余商品ETF日均成交額全部超過一千萬。

近期海外疫情有二次反彈跡象，如果控制不當，對金融市場將形成沖擊（尤其是權益類資產），因此黃金避險的功能或再次被市場拾起。

小結：6月12日創業板注冊制落地，周五上證指數修改編制方案正式發布，7月1日新三板精選層第一批個股上市，從最近的一系列的政策可以看出上頭對證券市場改革的決心，也表明對A股寄予更高的期望。所以從政策層面講，利多為主。

但市場從3月份開始反彈，現在又摸到了臨近3000點的位置，歷史上3000點是大盤一道深坎，也是前期套牢盤的集中區域，結合前面講到的貨幣政策有所收緊，推動上漲的動力所有減弱，因此壓力也不小。

如果擔心后面的不確定性，前期獲利較多的籌碼可以考慮適當降低倉位，輕倉者忽略。（僅供參考）

三、產品發行數據

上周一只新產品上市：上投摩根MSCI中國A股ETF（515770），作為新產品規模還不錯7.55億元，產品亮點也很足，綜合運作費率0.2%，值得表揚。

這周，興業上證180金融ETF（510690）上市。

此外，上周民企成長ETF（512790）退市，數據顯示截至2020Q1產品規模已經低于一千萬。根據監管要求，基金規模小于五千萬需要主動退市。這也是為啥常常建議大伙不要買規模太小的產品，有退市風險。

四、策略運行情況

除現金管理策略被債券ETF拖累外，其余三只以權益類資產為主的策略全面收紅。

此外，大小盤輪動策略自6月5日精準調倉創業板ETF以來，已經貢獻了超過10%收益，本年收益達到35.7%。

沒有跟上的小伙伴拍大腿了，下回有空沒空都得多看看ETF組合寶，以免錯失良機。

精選行業組合本周的漲幅貢獻主要來源于醫藥ETF，當然組合今年的表現也相當不錯，相比滬深300多出14.25%超額收益。

對策略還不清楚的朋友們，請移步到下面這幾個鏈接：

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五、主要指數估值

指數估值把“恒者恒強，弱者弱”體現的淋漓盡致，高估的繼續高估，詳細估值請參考下圖：

備注：

PE（TTM）: 指市盈率（動態），為最新每股市價為最近12個月每股收益的倍數，通常用來衡量個股或指數是否被高估或低估。

PB（LF）：市凈率，為普通股每股市價為每股凈資產的倍數，通常用來衡量個股或指數是否被高估或低估。

百分位數值：等于歷史上所有低于當前PE（TTM）/PB（LF）的PE（TTM）/PB（LF）值出現的天數÷歷史上所有交易日天數，數值越小表示估值水平越低。